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低于1.5港元?缺乏决策自主权的日照句容港即将爆发!

6月26日,已经上市一周的日照句容港(06117-HK)迎来了首次严峻考验。

盘中交易价格一度跌至每股1.57港元,仅比每股1.50港元的发行价低7美分。

27日开盘时,每股报价为1.62港元,比开盘第一天上涨166.67%。今天的日照句容港是“喧嚣过后,它已经枯萎”。

尽管利弗莫尔证券是承销商之一,但每股新股在前期承销的概率接近100%。然而,它不能掩盖企业的根本问题,如业务范围有限、能见度低和缺乏决策自主权。

根据招股说明书披露的信息,截至2018年11月,日照港句容的总负债约为人民币7830万元。

根据贷款协议,日照港裕廊股份在进行某些交易前需要征得抵押银行的事先同意。

因此,日照港句容的决策自主权受到质疑,企业的未来发展变化很大。

炒作过后,市场陷入混乱。2019年6月19日,日照港裕廊以1股的发行价格在香港证券交易所上市。

19日下午,日照港裕廊一路上涨至每股5.51港元。

19日,日照港裕廊报出每股4港元,上涨166.67%,推动日照港(600017-SH)股价上涨。

然而,在接下来的几个交易日里,日照港句容的股价一路下跌。

6月26日,日照港裕廊的股价收于每股1.62港元。离低于发行价只有一步之遥,大量资金被套牢。

如此大的“过山车”很难不怀疑市场投机的存在。

事实上,早在股价下跌的第二天,虽然没有“大订单操纵市场”的信息披露,但已经有推特直截了当地表示“日照句容港投机后暴跌”,一些投资者质疑日照句容港的高市盈率。

在日照港裕廊的招股说明书中,该公司2018年的调整利润约为1.55亿元。

根据开业首日每股1.50港元的发行价,日照港裕廊的市盈率约为13倍。

目前,许多在香港上市的港口股票的市盈率不到10倍。

如此高的股价显然不利于资本市场。

早在日照句容港上市之前,安森国际就发布公告指出,随着全球贸易的持续增长和“一带一路”带来的机遇,中国未来对大豆、木屑和木薯干的需求将继续增长。

日照句容港享受政策带来的机遇,但同时全球经济和进口需求的变化也会带来不确定性。

此外,随着经济增长放缓、环保意识提高、产业升级特别是制造业升级的推进,国内市场对工业原材料进口的需求有所下降。然而,从市场竞争来看,日照港也面临着地理位置相近的连云港、青岛港等许多大港口的竞争。同行业之间的竞争依然激烈……根据招股说明书中披露的信息,日照句容港的经营商品主要包括大豆、木屑、木薯以及玉米和小麦等其他小规模商品。

企业服务主要集中在几个主要客户,如日照钟芳、邦奇三威、亚太森博和一家负责中国粮食仓储的国有企业。

以日照港裕廊的主要客户之一亚太森博为例。近年来,企业不断推进海外产能布局,将产能转移到国外,靠近原材料基地,降低进口木片成本。

显然,这对日照句容港不利,该港经营商品种类单一,客户交易集中。

但是日照港裕廊公司本身存在市场价值小、融资规模小等“缺陷”,市场认知度低。

这可以从日照港裕廊的公开发行和认购只占24%的事实中看出。

缺乏独立的决策权,企业未来发展存在很大的不确定性。事实上,对于日照句容港来说,规模小、管理类别集中、大客户数量有限、市场认知度低的问题只是可以解决的发展制约因素。

换句话说,对于日照句容港来说,此次赴港融资的目的是为了在很大程度上扩大港口服务能力,突破这些限制因素。

然而,根据日照港句容招股说明书披露的信息,截至2018年11月,日照港句容的总负债约为7830万元(人民币)。

根据贷款协议,日照港裕廊股份在进行某些交易前需要征得抵押银行的事先同意。

换句话说,在日照港句容能够偿还相关企业的债务之前,企业制定的一些经营策略需要得到贷款银行的批准。

这样,企业的决策自主权就不再完整。

另一方面,日照句容港全球销售净收入的70%将用于购买西6泊位,20%将用于购买西6泊位的设备和机械。

毫无疑问,这是企业发展的长期战略。对于日照句容港和投资者来说,收回成本需要相当长的时间。

缺乏独立决策权,投资周期长,投资风险不确定…这可能就是为什么企业只需要24%的股份进行公开发行和认购的原因。

对投资者来说,日照港句容的股价市值小,容易炒作,投资周期长,不确定风险因素太多。

事实上,日照港裕廊存在的问题有的已经开始显现。事实上,日照句容港已经开始出现一些问题。

特别是在相对较少的经营商品类别中,任何类别的进出口量的变化都会影响企业收入。

例如,2018年1月至9月,日照句容港的收入与2017年同期相比有所下降。

根据招股说明书披露的信息,这主要是由于木片处理收入减少。

另一方面,从2018年1月至9月,占港口货物绝大多数的大豆、木屑、木薯干和其他货物的服务成本与2017年相比有所增加。

由此不难看出,2018年1月至9月木片进口量下降,对企业收入产生负面影响。

这也从另一个方面证明,亚太森博等主要客户正将其部分生产能力转移到海外,以降低木片等原材料的进口成本。

未来,随着制造业产能削减的不断推进和外贸环境的影响,其他作物和原材料的进口需求也会发生很大变化。

不仅日照港句容受到影响,日照港集团也受到影响。事实上,由于经济下行压力加大、经济发展速度下降和产业升级不断推进,国内对原材料的进口需求不再像往年那样强劲。

这反映在港口贸易上,即原材料进口下降或增长率开始放缓。

以铁矿石进口为例。2016年,中国海运铁矿石进口量达到创纪录的10.24亿吨,增长7.5%。

日照港作为中国最大的铁矿石进口港,2016年将处理1.25亿吨铁矿石。

2016年,日照港、青岛港、曹妃甸港、京唐港和天津港是中国五大铁矿石进口港。

其中,青岛港全年进口铁矿石1.11亿吨。

2017年,中国铁矿石进口量为10.75亿吨,同比增长4.9%,增速放缓。

尽管2018年中国对香港的铁矿石进口量仍保持在10.38亿吨的高水平,但进口量已开始出现下降迹象。

2018年,宁波舟山港进口铁矿石总量最大,达1.85亿吨,占全国总量的18.1%。其次是日照港(包括岚山)的1.41亿吨。

不难看出,不仅全国进口总量在下降,而且日照港的铁矿石进口量增速也落后于舟山港等其他港口。

从区位因素来看,这条海岸线上有十多个大大小小的港口,北临青岛港,南临连云港。

日照港的区位优势不明显。更重要的是,它在竞争力方面处于劣势。

日照句容港很难通过竞争扩大经营规模,找到新的业务领域。

日照港集团作为母公司,目前在建项目多,投资规模大。该集团面临一些资本支出压力。

据联合信用评级公司统计,集团短期债务为34.93亿元,占债务总额的近40%,债务偿还集中在2019年至2020年。

母公司集中偿债可能会影响日照句容港的发展。

结论:一周前,日照港的子公司之一日照港裕廊在港交所上市的港口企业市值中位居“榜首”。6月26日,日照句容港的市值跌至开业第一天的三分之一左右。

经过猜测,日照句容港留下了“一根羽毛”。

这也可能提醒我们,资本市场的价值最终将反映在实体本身。

与其像过山车一样炒作股价,不如退下来做好企业服务。

就目前的经济环境而言,缺少的不是资本和噱头,而是具有实际投资价值的良好企业目标。

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