军事频道

国泰君安华昌春:9月份经济数据预测

来源:国泰君安证券介绍预计9月份生产和消费将略有回升,边际下行速度放缓,但整体压力并未下降。

经济数据预测(季末效应促使生产者接零):1)国内生产总值增长:在社会零和基础设施的拖累下,预计第三季度国内生产总值增长将继续放缓至6.1%。

2)产量:生产高频数据自9月份以来略有改善,采购经理人指数也略有改善,预计产量增长率将小幅上升至5.0%。

3)投资:预计9月份房地产投资将继续下降,基础设施投资将稳定但适度增长,制造业投资将小幅反弹,总体增长率可能保持在5.5%。

4)消费:9月份,原油价格和食品价格总体同比增速相对稳定,汽车消费略有改善。预计该公司将小幅回升至7.9%。

价格数据预测:1)消费者价格指数(CPI):虽然猪肉价格在9月份大幅上涨,但新鲜果蔬价格回落,非食品类产品原油价格同比稳步上涨。消费者物价指数预计将保持在2.8%。

2)生产者价格指数(PPI):一些工业品的价格在9月份逐月上涨,但由于基数原因没有逐年上涨。总体而言,生产者价格指数预计将继续放缓至-1.3%。

财务数据预测:1)信贷:9月份房地产销售略有改善,商业繁荣略有改善,高频数据显示票据融资与8月份基本相同。考虑到季节性因素,预计9月份新增贷款将小幅反弹至1.4万亿元,信贷增长将继续放缓。

2)社会金融:9月份信贷略有回升。此外,资产支持证券和存款类金融机构贷款的核销可能会季节性反弹。然而,特殊债券融资大幅下降,企业债券融资略有下降,社会融资总量预计将保持在19,000亿英镑左右。

3)M2:从货币衍生角度来看,9月份信贷预计将略有改善。在这种推动下,M2的增长率可能会略有提高,达到8.3%。

贸易数据预测:1)出口:9月份,主要经济体的繁荣再次下滑,关税的影响继续发酵,出口增长预计将达到-5%。

2)进口:9月份国内经济势头依然疲软,预计进口增速将小幅放缓至-6%。

正文1,实际经济数据预测——季度末效应促使生产机构从零1复苏,国内生产总值增长率:预计第三季度将放缓至6.1%。第三季度经济将继续向下调整。最近三个月,它主要被零号机构拖垮了。汽车消费在6月的促销活动中提前消耗了一些购买力,导致零售额大幅下降。

然而,制造业和房地产投资增长率的下降继续拖累投资。由于资金转移到项目之间的时间差,基础设施尚未出现强劲拉动。

预计随后的关税摩擦将继续影响制造业的投资,针对制造业的目标利率削减和融资支持政策即将出台。

2.产量:工业增加值增长率预计将反弹至5.0%。

(1)9月份的高频数据表现出差异性。六大发电集团日均煤耗同比从-2.2%上升至5.4%,高炉操作率同比从2.6%上升至-3.6%。

(2)从领先指标来看,9月份中国制造业采购经理人指数从49.5%上升到49.8%,略有改善。

(3)从工业企业利润来看,制造业利润增长率仍然为负,但下降幅度继续缩小。1月至8月,制造业利润总额下降幅度继续缩小0.2个百分点,至3.2%,采矿业下降2.1个百分点,至2.1%,电力、热力、燃气和水产业增长0.4个百分点,至11.0%。

(4)第三季度产量急剧下降的主要原因是矿业拉动效应的下降。采矿业利润在8月份继续大幅下降,表明采矿业的热度将继续下降。然而,制造业仍在继续进行修复,这将产生拉动效应,制造业采购经理人指数也有所改善。

(5)综上所述,9月份工业增加值增速预计将回升至5.0%。

3.投资:预计固定资产投资增速将保持在5.5%。9月份,预计房地产投资增速将继续进入下行区间。基础设施投资增长率将稳步适度增长。制造业投资仍将略有反弹。

(1)受监管政策和融资窗口引导的影响,房地产投资开始进入下行区间;然而,考虑到开发商加速推动的销售反弹,投资预计将保持稳定和适度。

(2)在各种配套政策下,制造业投资继续小幅回升。然而,随着2018年下半年即将到来的3000亿元关税上调和制造业投资的高基数,预计制造业投资将面临一定的上行压力。(3)特别债券发行在6月和7月开始增加。用于基础设施项目的特别债券的比例也在不断增加。预计9月份基础设施投资将保持小幅上升。

(4)总体而言,受基础设施建设带动,7月份固定资产投资预计保持5.5%的增速。

4.消费:预计社会零售额增速将小幅升至7.9%(1)9月份原油价格将继续维持在低位。WTI现货价格将同比下降18.6%,与上月的降幅相同。国内汽油市场最高零售价格将在一个月内同比下降12%,比上个月下降约2个百分点,给社会带来一定的负面影响。

(二)九月份食品价格分类方面,猪肉价格仍保持高增长,整体食品消费物价指数预计会继续上升,为社会提供一些支援。

(3)9月前三周乘用车销量同比增长-17%,略好于8月份。根据历史销售规律,第四周将有一定程度的上涨。同时,最近的数据反映出透支效应的减弱和6月份房地产销售的改善。据估计,整个月乘用车零售额将略好于8月份,这将形成对社会的支持。

(4)综合各方面因素,整体预测九月份社会零增长率将会轻微上升至7.9%。

二.价格指数预测-消费者物价指数持平,生产者价格指数放缓1。消费者物价指数:据估计,9月份消费者物价指数持平。自上个月9月份以来,猪肉价格为2.8% (1),尽管猪肉价格继续上涨,同比大幅加快,但其他食品的同比增长率有所放缓。

分类来看,猪肉价格同比增速加快至70%,牛肉、羊肉和鸡蛋同比增速也略有上升,但蔬菜价格环比从正降至负,降至-9.3%,水果价格环比下降,同比增速大幅放缓近17个百分点,至11.1%。

(2)在非食品行业,虽然原油价格一度上涨,但由于基数较高,同比增长率基本稳定。

(3)整体而言,九月份的消费物价指数增幅预计与八月份持平,维持在2.8%。

2.生产者价格指数:预计9月份生产者价格指数将继续放缓至-1.3%。自9月份以来,工业品价格与8月份相比略有提高,但由于基数较高,同比增长率没有提高。

钢筋价格9月份小幅上涨0.4%,但同比增长放缓逾1个百分点,至-15.5%。水泥价格自8月份以来上涨了2.3%,但8月份同比增长率基本持平。动力煤价格与8月份相比略有上涨,同比增长率甚至略有下降。尽管原油价格逐月大幅上涨,但基本上与去年同期持平。

总体而言,与8月份相比,9月份生产者价格指数预计将继续下降,同比增长率预计将放缓至-1.3%。

3.金融数据预测-信贷俱乐部金融增长放缓1。信贷:9月份新增贷款增速预计将反弹至1.4万亿元,并继续放缓(1)自9月份以来,住宅房地产销售增速较8月份有所提高。来自30个大中城市的数据显示,自9月份以来,房地产销售额比8月份增长了10个百分点,接近7%。然而,历史数据显示,房地产销售增长率与居民新增中长期贷款同比增长有很强的正相关关系。因此,9月份居民新增贷款同比增速预计将好于7-8月份。

(2)在企业方面,九月份的企业贷款较八月份有季节性上升的趋势。在需求方面,9月份商业信心略有改善,采购经理人指数上升0.3点至49.8%,中国(BCI)商业表现指数上升近1点至48.1%,融资环境指数上升近1.4点至40.8%。

总体而言,9月份企业贷款同比增长预计将比8月份有所改善。

(3)在票据方面,上海证券交易所的高频数据显示,9月份的承兑和贴现与8月份相同,票据融资预期相对稳定。

(4)综上所述,预计9月份新增信贷将小幅提升至1.4万亿元,但2018年第三季度信贷余额增速将更高。在高基数下,预计本月信贷增速将略微放缓至12.3%。

2.社会金融:9月份新增信贷预计将保持在1.9万亿左右,增速略有放缓(1)9月份,社会金融信贷预计将略有改善;(2)然而,对特殊债券的拖累可能更明显。9月份发行的新特殊债券净额比8月份下降了近3000亿英镑。(3)企业直接融资方面,从债券融资的高频数据来看,9月份比8月份放缓近1000亿英镑,而股权融资比8月份略有改善。

(4)在信托方面,9月份以来,信托发行规模较8月份略有下降。

(5)此外,根据历史数据,9月份资产支持证券和存款类金融机构贷款的核销将较8月份大幅增加。总体而言,预计9月份的增幅将比8月份更稳定,或保持在1.9万亿元左右。

社会金融类股的增速可能会略微放缓至10.5%。

3.M2增长率:9月份M2增长率升至8.3% (1)从货币供应量来看,9月份流动性比8月份更稳定。虽然9月份的净货币供应量比8月份大幅增加,但也存在9月份纳税等影响,DR007与8月份平均水平基本持平。

(2)此外,从货币衍生角度看,9月份房地产销售增速略高于8月份,企业繁荣程度也略有提高。居民和企业贷款预计将略有回升,形成一定的货币扩张支撑。

(3)总括来说,九月份M2的增长率预计会轻微上升至8.3%。

四、贸易数据预测——顺差将达到302亿美元1、出口:预计9月出口增速将达-5%(按美元计)(1)基本面看,9月主要发达经济体经济动能下行,欧元区制造业PMI9月再度下行至45.6%,创下2012年以来新低,日本制造业PMI荣枯线下下行至48.9%,但美国Markit制造业PMI小幅回升至51.0%,全球经济动能压力未减。4.贸易数据预测-顺差将达到302亿美元1。出口:出口增长预期达到-5%(以美元计)(1)从根本上讲,主要发达经济体9月份经济势头下降,欧元区制造业采购经理人指数9月份再次下降至45.6%,创下2012年以来的新低,日本制造业采购经理人指数下降至48.9%,但美国马克特制造业采购经理人指数略有回升至51.0%,全球经济势头压力没有下降。

(2)从可比国家的角度来看,韩国9月份前20天出口增速大幅放缓至-22%,较上月下降约8个百分点。

就细分产品而言,9月前20天半导体出口下降39.8%,石油产品下降20.4%,汽车下降16.6%。

从出口国家和地区来看,对中国的出口下降了29.8%,对美国下降了20.7%,对日本下降了13.5%,对欧盟下降了12.9%。

日韩之间的贸易摩擦加上全球经济势头放缓,使得全球贸易继续承受负面影响。

(3)干扰因素:9月份3000亿件商品关税降至最低,但8月份出口并未如期激增。预计关税落地后将对出口产生进一步影响。

(4)综合基本面和干扰因素,本月出口增长率预计将小幅降至-5%。

2.进口:预计9月份进口增速将达到-6%(以美元计)(1)国内,9月份的高频数据反映出供需略有改善,发电用煤消费同比增长,房地产销售同比增长一定程度。

(2)在价格因素方面,9月份进口的主要商品价格支持与上月基本持平。原油价格同比下降,铜价同比略有下降,铁矿石价格同比保持稳定,整体大宗价格变动与上月基本持平。

(3)在干扰因素方面,中国对750亿美元的美国商品进一步提高关税。尽管中国最近表示将继续其采购行动,但关税影响将继续升级。疲软的国内需求也将拖累进口增长率,预计9月份进口增长率将达到-6%。

贸易顺差将达到302亿美元。

You may also like...

发表评论